KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "7,00%-Metalcorp-Anleihe"

7,00%-Metalcorp-Anleihe wird als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) eingeschätzt

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Düsseldorf (pta014/24.10.2017/09:00 UTC+2) In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 7,00%-Anleihe der Metalcorp Group B.V. (A19MDV) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.

Die Metalcorp Group ist als Dienstleister zum Handel mit Stahl- und Nichteisen-Produkten tätig. Daneben werden eigene Produktionsstätten, die das Kerngeschäft unterstützen, betrieben. Metalcorp konzentriert sich auf sogenannte Back-to-Back-Geschäfte ohne eigene Lagerhaltung, so dass das operative Geschäft weitgehend unabhängig von der aktuellen Preisentwicklung der internationalen Rohstoffmärkte ist.

Wesentliche Bestandteile der Metalcorp Group sind die seit 1997 aktive BAGR Berliner Aluminiumwerk GmbH - ein in Europa führender unabhängiger Produzent von Sekundäraluminium - und die seit den 1960er-Jahren aktive Steelcom-Gruppe. In den letzten Jahren wurde die Geschäftstätigkeit durch weitere Übernahmen - zum Beispiel Tennant Metals (2011), CRI Industries (2013) und Nikolaidis (2015) - strategisch ergänzt. Im Sommer 2016 wurden Büros in Wien und Essen zur Stärkung der Marktposition im Handelsbereich eröffnet. Anfang 2017 wurde ein 50%-iger Anteil an der Stockach Aluminium GmbH, mit der die bereits bestehenden Produktionskapazitäten für Sekundäraluminium erweitert werden, übernommen. Weiterhin werden Bauxit-Projekte in Guinea und Sierra Leone entwickelt, deren Produktion zukünftig ebenfalls in die bestehenden Stoffströme eingebunden werden soll.

Umsatz und Ergebnis im ersten Halbjahr 2017 auf Rekordniveau bei weiterhin positivem Ausblick für das Gesamtjahr 2017
Metalcorp verzeichnete im ersten Halbjahr 2017 Umsatzerlöse von 312,9 Mio. Euro (Vj. 209,0 Mio. Euro). Entsprechend konnte auch der Rohertrag, der die eigene Wertschöpfung des Unternehmens widerspiegelt, von 13,0 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum auf 20,4 Mio. Euro im ersten Halbjahr 2017 gesteigert werden. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) konnte ebenso von 6,0 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum auf 12,0 Mio. Euro im ersten Halbjahr 2017 gesteigert werden. Das erste Halbjahr 2017 wurde mit einem Nachsteuergewinn von 9,5 Mio. Euro profitabel abgeschlossen. Umsatz und Ergebnis bewegen sich damit im ersten Halbjahr 2017 auf Rekordniveau.

Neben der anhaltenden Ausweitung der bestehenden Geschäftstätigkeit sind kurz- bis mittelfristig zusätzliche Umsatz- und Ergebnisbeiträge aus den getätigten Übernahmen zu erwarten. Für das Jahr 2017 ist entsprechend weiterhin von steigenden Umsätzen und Ergebnissen auszugehen.

Bilanzrelationen durch vorübergehende Effekte aus Anleiherefinanzierung beeinflusst
Zum 30.06.2017 weist Metalcorp eine Eigenkapitalquote von 31,5% (31.12.2016: 34,9%) auf. Hierbei ist zu berücksichtigen, dass die Bilanz durch selbstliquidierende Handelsfinanzierungen (Trade Finance) verlängert ist. Darüber hinaus hat Metalcorp im Juni 2017 eine 7,00%-Anleihe nach norwegischem Recht im Volumen von 70 Mio. Euro emittiert, die neben der Finanzierung weiteren Wachstums auch der Refinanzierung der im Juni 2018 fälligen 8,75%-Anleihe dient und vorübergehend die Bilanz verlängert. Bereinigt um diese Positionen ergibt sich eine Eigenkapitalquote von 43,6% (31.12.2016: 43,1%). Durch die vollständige Gewinnthesaurierung wurde das bilanzielle Eigenkapital zum 30.06.2017 auf nun 135,4 Mio. Euro weiter erhöht (31.12.2016: 121,6 Mio. Euro).

7,00%-Metalcorp-Anleihe mit Laufzeit bis 2022
Die im Oktober 2017 emittierte Anleihe der Metalcorp Group B.V. ist mit einem Zinskupon von 7,00% p.a. (Zinstermin jährlich am 02.10.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 02.10.2022. Im Rahmen der Anleiheemission wurden 50 Mio. Euro platziert. Die Anleihemittel dienen im Wesentlichen der Refinanzierung der im Juni 2018 fälligen 8,75%-Anleihe, aber auch der Finanzierung weiteren Wachstums. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin sind in den Anleihebedingungen ab 02.10.2020 zu 104% und ab 02.10.2021 zu 102% des Nennwertes vorgesehen. Die Anleihe wurde nach deutschem Recht begeben und weist eine Stückelung von 1.000 Euro auf.

Fazit: Attraktive Bewertung
Die Metalcorp Group B.V. hat in den letzten Jahren die Erträge kontinuierlich gesteigert und ist seit ihrem Bestehen profitabel. Das Geschäftsmodell wird durch die Fokussierung auf Back-to-Back-Geschäfte risikoavers umgesetzt. So konnten die Ergebnissteigerungen der letzten Jahre weitgehend unabhängig von der teilweise volatilen Entwicklung der Rohstoffpreise erreicht werden. Die Wertschöpfungstiefe wird durch den Aufbau von eigenen Produktionskapazitäten und Rohstoffressourcen sukzessive erhöht. Mit den erfolgreichen Anleiheemissionen im Juni 2017 und Oktober 2017 hat Metalcorp nicht nur die Refinanzierung der im Jahr 2013 emittierten Anleihe sichergestellt, sondern darüber hinaus zusätzliches Wachstumspotenzial - sowohl organisch als auch durch weitere Übernahmen - geschaffen.

Aufgrund des langjährigen Track Records, der risikoaversen Steuerung des Geschäftsmodells und des anhaltenden Wachstumskurses der Metalcorp in Verbindung mit der attraktiven Rendite von 6,33% p.a. (Kurs von 102,51% am 23.10.2017) wird die 7,00%-Metalcorp-Anleihe (A19MDV) als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG
Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2). Manager dieses Fonds ist die Heemann Vermögensverwaltung GmbH; Verwaltungsgesellschaft ist die FINEXIS S.A. und Verwahrstelle die Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Niederlassung Luxemburg. Der Fonds bietet für private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite in Verbindung mit einer breiten Streuung im Mittelstandsanleihen-Markt. Die Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahrens KFM-Scoring. Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS schüttet seine Erträge jährlich an seine Anleger aus. Für das Jahr 2014 schüttete der Fonds seinen Anlegern 2,10 Euro je Fondsanteil aus; für das Jahr 2015 erfolgte eine Ausschüttung von 2,29 Euro und für das Jahr 2016 von 2,17 Euro je Fondsanteil. Das bedeutet eine Ausschüttungsrendite von über 4% p.a. bezogen auf den jeweiligen Anteilspreis zu Jahresbeginn. Auch im laufenden Jahr profitieren die Anleger von der Wertentwicklung des Fonds und einer damit verbundenen geplanten Ausschüttung in Höhe der Vorjahre. Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2016 als Preisträger für das Analyseverfahren KFM-Scoring und die überdurchschnittliche Entwicklung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS ausgezeichnet.

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