KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "6,00%-Jung, DMS & Cie. Pool-Anleihe" (Update)

6,00%-Jung, DMS & Cie. Pool-Anleihe wird weiterhin als "attraktiv" eingestuft

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Düsseldorf (pta011/06.06.2019/10:00 UTC+2) In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 6,00%-Anleihe der Jung, DMS & Cie. Pool GmbH mit Laufzeit bis 2020 (WKN A14J9D) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.

Die Jung, DMS & Cie. Pool GmbH ist ein Tochterunternehmen der börsennotierten JDC Group AG. Die Muttergesellschaft JDC Group AG beschäftigt sich in weitestem Sinne mit der Vermittlung von Finanzprodukten, organisiert in einem Maklerpool. Dazu hat sie ihr Geschäft in die zwei Segmente "Advisortech" (B2B) und "Advisory" (B2C) aufgeteilt.

Die Emittentin Jung, DMS & Cie. Pool GmbH ist dem Segment "Advisortech" (B2B) zuzuordnen. In diesem jungen Segment (seit 2016) wird ein digitaler Finanzmanager mittels der App "allesmeins" angeboten. Diese Plattform ermöglicht Endkunden anbieterübergreifend einen schnellen Überblick über ihre gesamten Versicherungsverträge mit entsprechender Dokumentation. Technisch basiert dies auf der JDC-eigenen Kunden- und Vertragssoftware "iCRMweb". Der Vorteil dieses Systems ist, dass die Endkunden ihr teilweise jahrelanges Vertrauensverhältnis zu ihrem Versicherungsagenten und Anlageberater nicht verlieren. Die Großkunden dieser Dienstleistung sind demgemäß freie Makler und Maklergesellschaften, Banken und Versicherungen, die damit die Möglichkeit haben, Investmentfonds, Versicherungs- und Vorsorgeprodukte, Vermögensanlagen, Immobilien oder auch Darlehen (auch Bausparverträge) aus einer Hand ohne Einschränkung ihrer Unabhängigkeit an ihre Endkunden bzw. Verbraucher zu vermitteln. JDC kooperiert somit mit mehreren tausend aktiven selbständigen Maklern und Mehrfachagenten bei der Vermittlung von Finanzdienstleistungen unter einem Haftungsdach. Im Segment "Advisortech" ist seit 2016 auch das Unternehmen JDC Geld.de GmbH untergeordnet. Die Online-Vergleichsplattform "Geld.de" ergänzt das Kerngeschäft der Vermittlung von Versicherungsprodukten um Produkte wie z.B. zu den Themen Strom und Gas. Zur Einschätzung der Größenordnung sei erwähnt, dass der Umsatz dieses Segments ca. dreimal höher ist als das Segment "Advisory".

Im Segment "Advisory" hat die JDC Group mit Gesellschaften wie FINUM.Private Finance AG eine eigene unabhängige Finanz- und Vermögensberatung für anspruchsvolle und vermögendere Kunden aufgebaut, die bereits auf eine 20-jährige Historie zurückblicken kann und mit rund 290 Beratern derzeit über 72.000 Kunden im B2C Verhältnis über alle Assetklassen hinweg berät.

Erfolgreiches Geschäftsmodell "Advisortech"
Mit dem erfolgreichen Geschäftsmodell "Advisortech" hat sich JDC in den vergangenen Jahren erfolgreich positioniert und ein kontinuierlich wachsendes Netzwerk an angeschlossenen Maklern aufgebaut. Das Unternehmen hat die Anforderungen des Marktes zum Wandel in Richtung Digitalisierung ihrer Dienstleistung frühzeitig erkannt und die Weichen gestellt, um den Kunden und Beratern moderne Beratungs- und Verwaltungstechnologien zur Verfügung stellen zu können. Im Berichtsjahr 2018 konnten weitere Kooperationen mit namhaften Instituten wie Comdirect, Sparda Bank Baden-Württemberg und RheinLand Versicherungs AG geschlossen werden. Auch einige Akquisitionen konnten vollendet werden, wie der vollständige Erwerb der Assekuranz Hermann und des Stuttgarter Investmentpool KOMM Investment & Anlagenvermittlung GmbH. Die Jung, DMS & Cie. Pool GmbH hat im August 2017 mit der Lufthansa-Tochter Albatros Versicherungsdienste eine Outsourcing-Vereinbarung getroffen. Im Jahr 2018 konnte die Übertragung der Versicherungsverträge der rund 150.000 Albatros-Kunden abgeschlossen werden. Mit der Übernahme der Albatros-Kunden, u.a. der Belegschaft von Lufthansa und Coca-Cola, kann die Jung, DMS & Cie. Pool GmbH die bestehende Plattform besser auslasten und damit Skaleneffekte erzielen.

Anhaltendes Wachstum - Umsatz steigt kontinuierlich
Der Umsatz der dem Segment "Advisortech" angehörenden Jung, DMS & Cie. Pool GmbH ist in den vergangenen Jahren kontinuierlich gewachsen und erreichte 62,3 Mio. Euro im Jahr 2018 (Vj. 49,8 Mio. Euro) und damit eine Steigerung um 25%. Entsprechend stark stieg das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) um 18% auf 3,5 Mio. Euro (Vj. 2,9 Mio. Euro). Das Ergebnis nach Steuern (EAT) wuchs im Jahr 2018 um 16% auf 3,4 Mio. Euro nach 2,9 Mio. Euro im Vorjahr.

Aufgrund des mit der Muttergesellschaft geschlossenen Gewinnabführungsvertrags wird der Gewinn komplett an die JDC Group AG abgeführt. Die Jung, DMS & Cie. Pool GmbH weist aufgrund des Gewinnabführungsvertrags ein seit Jahren gleichbleibendes Eigenkapital in Höhe von 1,7 Mio. Euro aus. Die Eigenkapitalquote des Unternehmens verringerte sich wachstumsbedingt in den Jahren 2015 bis 2018 leicht von 4,58% auf 3,6%; die Bilanzsumme erhöhte sich im gleichen Zeitraum auf 47,4 Mio. Euro (2015: 37,2 Mio. Euro).

Erfolgreiche Entwicklung im Auftaktquartal 2019 fortgesetzt
Die Jung, DMS & Cie. Pool GmbH erwartet trotz eines unverändert schwierigen Marktumfeldes den Umsatz im kommenden Jahr 2019 leicht zu steigern einhergehend mit der Steigerung des Rohertrages. Im Jahr 2019 hat die Gesellschaft bereits weitere Großkunden gewonnen. Zudem konnte die Gesellschaft den Erwerb eines "Investmentpools" verkünden.

6,00%-Jung, DMS & Cie. Pool-Anleihe mit Laufzeit bis 2020
Die im Mai 2015 emittierte Anleihe der Jung, DMS & Cie. Pool GmbH mit Laufzeit bis 21.05.2020 und einem Volumen von 15 Mio. Euro ist mit einem Zinskupon von 6,00% p.a. (Zinstermin jährlich am 21.05.) ausgestattet. In den Anleihebedingungen sind vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin seit 21.05.2019 zu 100% des Nennwerts vorgesehen und die Emittentin verpflichtet sich zu umfassender Transparenz. Die Anleihe ist durch eine Globalzession von Bestandsprovisionsforderungen, die Verpfändung von 50% der ausstehenden Aktien der FiNUM.Private Finance AG (Wien) sowie die Abtretung des Rückzahlungsanspruchs aus der Gewährung eines Darlehens an die Aragon AG i. H. von max. 1/3 der Bruttoemissionserlöses besichert. Die Anleihen werden mit einer Mindeststückelung von 1.000 Euro an den Börsenplätzen Frankfurt, München, Berlin und Tradegate gehandelt.

Fazit: Attraktive Bewertung
Aufgrund der vorzeitigen Positionierung auf die Digitalisierung des Versicherungsgewerbes, der durch Übernahmen zu erwartenden überproportionalen Ergebnisausweitung, der kontinuierlichen Weiterentwicklung des Geschäftsmodells und der guten Bonität der JDC-Gruppe in Verbindung mit der Rendite von 4,89% p.a. (auf Kursbasis von 101,00% am 05.06.2019) wird die 6,00%-Jung, DMS & Cie. Pool GmbH-Anleihe weiterhin als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG
Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2). Der Fonds bietet für private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite in Verbindung mit einer breiten Streuung der Investments. Die Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahrens KFM-Scoring. Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS schüttet seine Erträge jährlich an seine Anleger aus. Seit Fondsauflage liegt die jährliche Ausschüttungsrendite über 4% p.a. bezogen auf den jeweiligen Anteilspreis zu Jahresbeginn. Auch im laufenden Jahr profitieren die Anleger von der Wertentwicklung des Fonds und einer damit verbundenen geplanten Ausschüttungsrendite in Höhe der Vorjahre. Der Fonds wird von Morningstar mit 5 von 5 Sternen beurteilt. Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2016 als Preisträger für das Analyseverfahren KFM-Scoring und die überdurchschnittliche Entwicklung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS ausgezeichnet. Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS gehört laut GBC-Research zu den Hidden Champions. Aus insgesamt 9.000 von der GBC geprüften Publikumsfonds belegt der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS einen der 9 Spitzenplätze.

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