KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "10,00%-CCE Group-Anleihe"

"10,00%-CCE Group-Anleihe" wird als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" eingeschätzt

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Düsseldorf (pta014/28.01.2021/11:00 UTC+1) In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 10,00%-Anleihe der CCE Group GmbH (WKN A285FP) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.

Die CCE Group GmbH mit Sitz in Garsten, Österreich, und Niederlassungen in mehreren Ländern in Europa sowie in Chile ist in der gesamten Wertschöpfungskette von Photovoltaik (PV) Projekten aktiv1. Seit der Gründung im Jahr 2010 ist das Unternehmen organisch sehr stark gewachsen und verfügt mittlerweile in Joint Venture Strukturen sowie in 100%-igen Tochtergesellschaften über Projektrechte in unterschiedlichen Entwicklungsstadien mit einem Gesamtvolumen von mehr als 1,3 Gigawatt1.

Mit rund 100 Mitarbeitern bietet die Gruppe internationale Konzepte, die von kleinen Einfamilienhausanlagen über mittlere und große Dachanlagen bis zu Freiflächen Kraftwerken reichen. Geographisch ist CCE mit Projekten in Chile sowie in den europäischen Kernmärkten Italien, Deutschland, Frankreich, den Niederlanden und Österreich aktiv1. Ein besonderer Fokus liegt hierbei auf den Freiflächenprojekten in Italien sowie in Chile, wo CCE mit jeweils 750 MW bzw. 330 MW die größte Pipeline besitzt1. In Deutschland, Österreich und den Niederlanden liegt der Fokus der CCE derzeit noch vor allem auf Projekten aus dem Dachanlagensegment1. Mit einer Nennleistung von 6,9 MW entwickelt, baut und betreibt zum Bespiel künftig die Gruppe auf den Dächern des Aluminiumherstellers AMAG die größte Photovoltaik-Dachanlage Österreichs3.

Die CCE Group GmbH ist zum einen als Generalunternehmer für die Planung, Beschaffung und den Bau (EPC = Engineering, Procurement, Construction) von PV Anlagen und Solarparks verantwortlich, zum anderen übernimmt das Unternehmen in Folge sämtliche Leistungen im Rahmen der kaufmännischen und technischen Betriebsführung (O&M = Operations & Maintenance)1.

Aktuell wird die CCE mit Hilfe institutioneller Investoren in eine neue organische und rechtliche Struktur überführt mit dem Ziel, als unabhängiger Stromprodozent (IPP) eine entscheidende Rolle auf den globalen zukünftigen erneuerbaren Energiemärkten zu spielen1. Mit dem Kapital der Anleiheemission werden die bereits bestehende Pipeline bis zur Baureife entwickelt und neue Projekte ermöglicht, was die Basis für die neue Unternehmensstruktur erheblich verbessert1. Dafür wird ein Großteil der von CCE entwickelten PV Projekte bis 2022 in die künftige Struktur veräußert1. Die restlichen Projekte werden nach Baureife an internationale Investoren verkauft1. Für die eigenen Projekte ist auch geplant, dass die CCE mit Stromabnehmern sogenannte "Power Purchase Agreements" (Stromlieferverträge) abschließt, um künftig langfristig stabile Einnahmen aus dem Verkauf des Stroms zu generieren1.

Betriebswirtschaftlicher Ausblick
Die Summe der Erlöse aus dem geplanten Verkauf der Projekte beläuft sich in den nächsten 1,5 Jahren laut CCE Group auf rund 67,4 Mio. Euro1, was unseres Erachtens einer konservativen Berechnung entspricht. Für einige dieser Projekte liegen bereits fixe Zusagen in substanzieller Höhe vor1. Mit diesen Verkaufserlösen ist die CCE Group in der Lage, sowohl die bisherigen Finanzierungen für die Entwicklung der Pipeline als auch die Anleihemittel auskömmlich zurückzuführen1. Durch eine erfolgreiche Anleiheplatzierung ergeben sich zudem mit der hinzugewonnenen finanziellen Flexibilität für die CCE weitere Projektopportunitäten; insgesamt besteht laut Management-Aussagen für die CCE so das Potential, innerhalb der nächsten drei Jahre eine Pipeline von über 3 Gigawatt aufzubauen1.

Quick-Check Nachhaltigkeit durch imug | rating*
Das Unternehmen verstößt nicht gegen die von der KFM Deutsche Mittelstand AG definierten Ausschlusskriterien4. Die Anleihe ist für die von der KFM Deutsche Mittelstand AG initiierten Fonds investierbar4.

10,00% CCE Group-Anleihe mit Laufzeit bis 2022
Die nicht besicherte und nicht nachrangige Anleihe der CCE Group GmbH mit einem Emissionsvolumen von bis zu 30 Mio. Euro und einer Stückelung von 100.000 Euro ist mit einem Zinskupon von 10,00% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 21.06. und 21.12.) ausgestattet und hat eine Laufzeit vom 18.12.2020 bis zum 20.06.20223. Eine vorzeitige Kündigungsmöglichkeit nach Wahl der Emittentin ist in den Anleihebedingungen zum 20.12.2021 zum Nennwert festgelegt3. Die Anleihe notiert im Freiverkehr der Börse München.

Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Zusammenfassend lautet unsere Einschätzung wie folgt: Der Solarmarkt befindet sich auf einem langfristig sehr dynamischen Wachstumspfad. Sinkende Herstellungskosten und ein volatiler Ölpreis erhöhen die Attraktivität von Photovoltaik-Anlagen. Weltweit wird dieses Wachstum durch auf Nachhaltigkeit ausgerichtete Regierungsprogramme unterstützt. Die CCE Group GmbH profitiert hiervon und konnte in den letzten Jahren ein aussichtsreiches Projektportfolio aufbauen. Durch die Mittel der Anleihe erwarten wir eine Beschleunigung des Wachstums und eine gute Positionierung der Gesellschaft für die Überführung in die neue organisatorische und rechtliche Struktur. In Verbindung mit der Rendite in Höhe von 10,25% p.a. (auf Basis des Emissionspreises von 100,00% bei Berechnung bis zum Ende der Laufzeit am 20.06.2022) wird die 10,00%-CCE Group-Anleihe (WKN A285FP) als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) eingeschätzt.

Über dieses KFM-Barometer
Analysten: Alexander Rütz, Unternehmensanalyst und Sabine Knee, Wertpapieranalystin im Auftrag der KFM Deutsche Mittelstand AG. Erstellt am 28.01.2021, 09.40 Uhr auf Basis einer Analyse der Fundamentaldaten auf Grundlage des Geschäftsberichts 2019 und der Anleihebedingungen vom 14.12.2020 der CCE Group GmbH. Die Bewertung des KFM-Barometers beruht auf dem von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahren KFM-Scoring, das neben den unternehmensspezifischen Bilanz-Kennzahlen auch die Eigenarten der Anleihebedingungen für verzinsliche Wertpapiere mittelständischer Unternehmen berücksichtigt.

Alle in diesem KFM-Barometer getroffenen Aussagen beziehen sich auf den Zeitpunkt der Erstellung. Obwohl eine Aktualisierung des KFM-Barometers bezüglich der hier analysierten Anleihe grundsätzlich in den kommenden zwölf Monaten geplant ist, steht zum Zeitpunkt der Veröffentlichung noch nicht fest, ob eine Aktualisierung im angegebenen Zeitraum oder überhaupt stattfindet.

Quellenangaben: 1Präsentation zur Anleiheemission Dezember 2020, 2www.cce.solar, 3Anleihebedingungen vom 14.12.2020; 4die von imug | rating erstellte qualitative Nachhaltigkeitseinschätzung ergänzt das KFM-Scoring um materielle ESG-Aspekte (Environment, Social, Governance), die Auswirkungen auf die finanzielle Performance des Emittenten haben können.

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG
Die KFM Deutsche Mittelstand AG mit Sitz in Düsseldorf ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2) sowie des europäischen Mittelstandsanleihen FONDS (WKN A2PF0P). Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2016 als Preisträger für das Analyseverfahren KFM-Scoring ausgezeichnet. Für ihre anlegergerechte Transparenz- und Informationspolitik wurde die KFM Deutsche Mittelstand AG von Rödl & Partner und dem Finanzen Verlag mit dem Transparenten Bullen 2020 ausgezeichnet.

Rechtliche Hinweise und Offenlegung
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