KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "4,50%-Nordwest Industrie Group-Anleihe"

4,50%-Nordwest Industrie Group-Anleihe wird als "durchschnittlich attraktiv" eingestuft

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Düsseldorf (pta024/03.05.2019/11:15 UTC+2) In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zur 4,50%-Anleihe der Nordwest Industrie Group GmbH (NWI Group) mit Laufzeit bis 2025 (WKN A2TSDK) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.

Die familiengeführte Beteiligungsholding Nordwest Industrie Group GmbH (NWI Gruppe) ist tätig in den Bereichen Zulieferindustrie Metall, Betriebseinrichtung, Ladenbau, Gestell-Konstruktion für Solarmodule, Antriebstechnik für Medizinprodukte, Raumakustik, Sicherheitsdienstleistung und Spezialleasing in elf Ländern aktiv. In den wesentlichen Bereichen konnte die NWI Gruppe ihre marktführende Stellung ausbauen.

Bei der Beteiligung an oder Übernahme von Unternehmen durch die NWI Gruppe legt die Gesellschaft Wert auf eine dezentrale Aufstellung, belässt die unternehmerische Entscheidungsfähigkeit in den Beteiligungen und unterstützt die Beteiligungsunternehmen bei deren Verbesserungsprozess.

Positive Entwicklung in der gesamten Gruppe aufgrund der "Buy and Hold" Strategie
Die Nordwest Industries Group GmbH kann in den letzten Jahren eine gute Performance aufweisen. Sowohl EBITDA-Marge als auch Umsatz konnten sich seit dem Geschäftsjahr 2014/2015 gut entwickeln. So stieg die Unternehmensleistung von noch 275 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2014/2015 auf bereits 397 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2017/2018 an. Dies zeigt deutlich die klare Zielausrichtung des Managements, stabile Unternehmen mit gutem Marktanteil mehrheitlich oder vollständig in die Gruppe zu integrieren, Geschäftsprozesse und Abläufe trotz Beibehaltung des Managements zu verbessern und Skalierungseffekte Stück für Stück umzusetzen. Hier tritt die NWI-Group innerhalb der Gruppe als reine Beratungseinheit auf.

So konnte durch die verfolgte Strategie ebenfalls die Profitabilität in der gesamten Gruppe gestärkt werden. Konnte bereits 2014/2015 eine EBITDA-Marge von 10% ausgewiesen werden, so waren es im Geschäftsjahr 2017/2018 bereits 12,8%. Für das Geschäftsjahr 2018/2019 ist ebenfalls mit weiterem Wachstum und einer EBITDA-Marge von über 13,3% zu rechnen. Aufgrund signifikanter Investitionen besitzt die Gruppe immer noch einen leicht erhöhten Verschuldungsgrad von aktuell 71,2%, welcher jedoch ebenfalls innerhalb der letzten Jahre konsequent reduziert werden konnte. Zum Dezember 2018 konnte die Eigenkapital-Quote im Vergleich zum Juni 2015 bereits um über 8% auf 28,8% erhöht werden. Diese Entwicklung wird auch weitergeführt, da sich die Hauptgesellschafter zu einer Ausschüttungssperre verpflichtet haben und somit der Verschuldungsgrad Schritt für Schritt weiter abgebaut werden kann.

Gute regionale Diversifikation
Derzeit konzentrieren sich die Umsätze der Nordwest Industries Group GmbH trotz verschiedener Beteiligungen in unterschiedlichen Branchen maßgeblich auf das Segment Zuliefererindustrie Metall. Die wichtigsten Unternehmen sind hier die Oelschläger Metalltechnik GmbH sowie die Veyhl Gmbh, welche kumuliert knapp 177 Mio. Euro des Gesamtumsatzes generieren. So lag im Geschäftsjahr 2017/2018 mit 65% Umsatzanteil eine starke Konzentration innerhalb dieses Segments vor. Dieser Anteil soll sich in den kommenden Jahren zugunsten des Bereichs Solar (Umsatzanteil aktuell 10%) reduzieren.

Trotz aktueller Konzentrationen innerhalb des Segmentes Zulieferindustrie Metall besitzt die NWI Group eine gute Diversifikation mit operativen Einheiten, welche sowohl im In- als auch im Ausland tätig sind. Auch hier sind die Schwerpunkte und Anteile unterschiedlich. So konnte die Oelschläger Metalltechnik GmbH im Geschäftsjahr 2016/2017 bereits über 36% ihres Umsatzes im Ausland erzielen. Des Weiteren bestehen Niederlassungen in Japan und Australien bedingt durch die Projekte für Solargestelle, welche primär den asiatischen Markt bedienen.

4,50%-Nordwest Industrie Group-Anleihe mit Laufzeit bis 2025
Die im April 2019 emittierte nicht nachrangige und unbesicherte Mittelstandsanleihe der Nordwest Industrie Group GmbH ist mit einem Zinskupon von 4,50% p.a. ausgestattet (Zinstermin jährlich am 17.04.) und hat eine sechsjährige Laufzeit vom 17.04.2019 bis zum 17.04.2025. Im Rahmen der Emission wurden bis zu 20 Mio. Euro mit einer Stückelung von 1.000 Euro zur Zeichnung angeboten. Die Anleihe wird am Open Market (Freiverkehr) an der Börse Frankfurt gehandelt. Die Anleihe ist nach Wahl der Emittentin ab dem 17.04.2022 zu 101,50%, ab 17.04.2023 zu 101,00% und ab 17.04.2024 zu 100,50% des Nennwerts vorzeitig kündbar. In den Anleihebedingungen sind unter anderem eine Transparenzverpflichtung, eine Beschränkung von Vermögensveräußerungen und eine Ausschüttungsbeschränkung verankert.

Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung
Die Nordwest Industries Group GmbH konnte in den vergangenen Jahren ein solides Beteiligungsportfolio aufbauen. Nach anfänglichen Übernahmen von klassischen Turnaround-Kandidaten verfolgt man nun die Strategie, sinnvolle Ergänzungen zum bestehenden Portfolio zu erwerben. Durch Einbehaltung zukünftiger Gewinne wird ebenfalls der Fokus auf Entschuldung und gleichzeitiges Wachstum gelegt, um somit auch in Zukunft gezielt Käufe durchführen zu können. In Verbindung mit der Rendite von 4,60% p.a. (auf Kursbasis 99,50% am 02.05.2019) wird die 4,50%-Nordwest Industrie Group-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG
Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2). Der Fonds bietet für private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite in Verbindung mit einer breiten Streuung der Investments. Die Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahrens KFM-Scoring. Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS schüttet seine Erträge jährlich an seine Anleger aus. Seit Fondsauflage liegt die jährliche Ausschüttungsrendite über 4% p.a. bezogen auf den jeweiligen Anteilspreis zu Jahresbeginn. Auch im laufenden Jahr profitieren die Anleger von der Wertentwicklung des Fonds und einer damit verbundenen geplanten Ausschüttungsrendite in Höhe der Vorjahre. Der Fonds wird von Morningstar mit 5 von 5 Sternen beurteilt. Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2016 als Preisträger für das Analyseverfahren KFM-Scoring und die überdurchschnittliche Entwicklung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS ausgezeichnet. Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS gehört laut GBC-Research zu den Hidden Champions. Aus insgesamt 9.000 von der GBC geprüften Publikumsfonds belegt der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS einen der 9 Spitzenplätze.

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