IT Competence Group SE: Research Bericht: Einstufung von The ACON Group SE zu IT Competence Group SE

LA Waalre (pta008/27.04.2015/11:42 UTC+2) Original-Research: IT Competence Group SE - von The ACON Group SE

Einstufung von The ACON Group SE zu IT Competence Group SE (Auszug aus dem Research Bericht)

Kürzlich gab die IT Competence Group SE die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 bekannt. Da es ab dem 2. Quartal 2014 immer wieder zu Projektverschiebungen kam, belasteten gestiegene Personal- und Verwaltungskosten, die im Zuge der Aufstockung des Personalstamms mit hochqualifizierten Mitarbeitern als Grundlage für zukünftiges Wachstum einhergingen, aufgrund des fehlenden Deckungsbeitrages das Ergebnis.

Demnach konnte die Gesellschaft im abgelaufenen Geschäftsjahr 2014 einen Umsatz in Höhe von rund 20,5 Mio. Eur generieren (Vj.: 21,6 Mio. Eur). Der Auftragsbestand verbesserte sich hingegen zum Stichtag 31.12.2014 um +25% von 8 Mio. Eur auf 10 Mio. Eur. Das EBITDA ging im Vorjahresvergleich jedoch von 1,2 Mio. Eur auf 500 TEur zurück, woraus eine EBITDA-Marge von rund 2,4% resultiert.

Betrachtet man das vierte Quartal isoliert, konnte mit ca. 5,1 Mio. Eur der Quartalsumsatz aus dem Vorquartal (Q3/2014: 5,5 Mio. Eur) nicht ganz erreicht werden. Das operative Ergebnis (EBITDA) verbesserte sich mit 150 TEur im Vergleich zum Vorquartal jedoch leicht (Q3/2014: 72 TEur).

Das Unternehmen konnte im Geschäftsjahr 2014 seine ursprünglich gesetzten Erwartungen nicht erreichen, wobei die im November 2014 reduzierte Prognose schlussendlich übertroffen wurde. Wir gehen davon aus, dass die kürzlich vermeldete Übernahme der proMX GmbH die Umsatz- und Ergebnisqualität in den kommenden Jahren festigen wird und rechnen in den Folgejahren mit einem kontinuierlichen Anstieg der Rentabilität, allerdings in einem geringeren Tempo als bis dato angenommen.

Aufgrund der Übernahme der proMX GmbH und daraus zu erwartenden Synergien (vor allem ab 2016ff) erhöhen wir folglich unsere Umsatzschätzungen für das Geschäftsjahr 2015 sowie aufgrund der daraus resultierenden höheren Wachstumsbasis auch für die Folgejahre 2016ff. Für das Geschäftsjahr 2015 erwarten wir nun Umsätze von rund 25,6 Mio. Eur bei einem EBITDA von rund 0,76 Mio. Eur (EBITDA-Marge: 3,0%).

Auf Basis der neuen Schätzungen liefert das DCF-Modell einen fairen Wert von 5,60 Eur. Wir erhöhen folglich das Kursziel von 4,50 Eur aus dem Update vom 25.11.2014 auf 5,60 Eur. Beim aktuellen Kurs von 3,85 Eur (Schlusskurs FRA, 23.04.2015) belassen wir das Rating auf "Buy".

(Ende)

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E-Mail:	info@it-competencegroup.de
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